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商业零售:优选龙头百货 荐 股

发布时间:2019-12-04 18:28:17

商业零售:优选龙头百货 荐 股 2018-05-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

市场震荡上行,商贸板块表现居中。上周市场振荡上行,上证综指收于 19 . 0点。创业板指数表现一般、中小板指数、沪深 00均有小幅上涨,但表现相对弱于上证综指。截至周五(5月18日)收盘,沪深 00指数收于 90 .06点,周涨幅0.78%;创业板收于18 6.75点,周涨幅0.11%;中小板收于7 41.24点,周涨幅0.7 %。行业板块方面,商业贸易表现不错,处于中上游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为0. 1%,弱于沪深 00指数0.47%。一般零售子板块周跌幅0.29%,弱于沪深 00指数1.07%;专业零售子板块周涨幅2.48%,高于行业整体水平,强于沪深 00指数1.70%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第12。

消费品类增速短期分化,化妆品保持双位数高增长。2018年4月份,社会消费品零售总额2.85万元,同比增长9.4%(扣除价格因素实际增长7.9%),其中限额以上单位消费品零售额1.12万亿,同比增长7.8%。2018年1-4月份,社会消费品零售总额11.88万亿,同比增长9.7%,其中限额以上单位消费品零售额4.61万亿,同比增长8.4%。从品类情况来看,4月份消费品各品类之间增速出现分化,部分品类增长回落,其中化妆品整体表现依然亮眼,同比增长高达15.1%,连续12个月保持双位数增长;生活类大众消费品增速提升,饮料品类(10.4%)环比改善,日用品(12%)较上年同期高出4个pct,文化办公用品(18. %)明显改善,较上年同期高出14.5个pct,通讯器材品类(10.8%)重回双位数增长。消费品类增速短期分化不改行业长期复苏逻辑,我们仍看好零售行业全年经营情况,首推百货板块龙头。

百货板块,推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股,首推王府井、天虹股份。

王府井当前PB1.8倍,18年PE15倍,公司过去几年积极展店,新店占比达到 0%,新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主,老店向购物中心或城市奥莱方向调改,2016Q4开始进入业绩拐点,经营呈逐季向好态势,2017和2018Q1增长持续超预期。天虹股份18年PE18倍,公司过去几年进行了积极的业态调整,按照场景打造创新型主题街区,大量增加体验性业态,重新吸引客流回归,目前储备项目较多,未来 年展店有望加速,此外公司设立市场化股票增持计划充分调动管理层和员工的积极性,同时彰显公司对未来发展的信心,公司2017和2018Q1同店增长明显改善,业绩增长不断超预期。

超市板块,持续推荐高确定性成长龙头,永辉超市。成长空间方面,永辉以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一实现全国化布局的超市,公司当前所处的经营状况和竞争环境空前良好,基本没有可以匹敌的竞争对手,已经成功进入全国21个省市,除福建和重庆外其余地区的门店渗透率依然非常低,我们预计公司至少还有5倍的开店空间。经营业绩方面,永辉从2016年开始加速展店带动收入增速不断提高,2017年营收增长19%,2018年一季度营收增长22%,我们判断随着2018年物价上行、公司展店加速,公司的营收将持续提升。公司目前着力于供应链整合、智慧中台一期建设和品质订制商品推广,前中后台持续优化推动盈利能力提高,同时为公司云创业务发展及行业整合赋能提供基础。

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